今日上午，京东物流在香港上市。敲锣的不是刘强东等高管，取而代之的是9名客户员工代表以及象征京东物流科技的机械臂。

　　京东物流挂牌首日高开逾14%，报46.05港元，总市值超2800亿港元。此前，京东物流公布其发行价为40.36港元，将募资241.13亿港元。若行使超配权，京东物流可额外募资36.32亿港元。

　　这是继京东、京东健康后，刘强东又收获一家上市公司。根据福布斯富豪榜显示，刘强东以224亿美元财富位居全球富豪榜第77位。

　　此外，昨日京东物流暗盘就大涨，证券暗盘交易数据显示，京东物流最高涨至56.9港元，涨幅达到41%。此外，京东物流还获得8名基石投资者同意认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金、中国诚通投资、黑石、Matthews Funds和Oaktree。

　　四年营收连年增长，亏损共近80亿

　　根据招股书显示，京东物流营收连年增长。2018、2019及2020年营收分别为379亿、498亿和734亿，2021年第一季度营收为224亿元，同比增长64.1%。

　　毛利层面，京东物流2018年、2019年、2020年前9个月的毛利分别为10.8亿元、34.32亿元、54.18亿元，毛利率则从2018年的2.9%提升到了2020年前9个月的10.9%，去年同期毛利率为8.5%。

　　在经历多年亏损后，京东物流虽然止亏趋势向好但亏损金额依然不小。

　　5月19日，京东公布一季度财报，京东物流经营亏损达14.7亿元。2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元(加上15.56亿元的公允价值损益，亏损仍高达近16亿元)，以物流为主的新业务(物流、健康、海外、云等)亏损超7个亿，亏损率达到了6%。四年下来，京东物流总计烧钱近80亿。

　　招股书揭示的风险就包括持续性的大额亏损一项。京东物流表示，未来也有可能无法实现或维持盈利的风险。因为京东物流还将继续扩大物流基础设施、加强供应链能力、开发及启动新的解决方案及服务、扩大现有市场的客户群并向新市场渗透，以及继续投入科技创新。这些成本及开支可能将在未来进一步增加。

　　确实如此，京东物流在持续性对技术研发的投入依然领先同行。

　　近三年，京东物流持续增加在技术研发上的投入，2018年至2020年第三季度的11个季度内，京东物流累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势。在这11个季度中，京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4%。

　　掣肘京东物流盈利的，还有内部人力成本。

　　2019年，刘强东对物流业务进行了大规模调整引发了社会舆论。他取消了配送员底薪、调低公积金缴纳比例、增加揽件任务等举动。经过一系列所谓“降低成本”操作之后，效果并不明显。

　　根据京东物流招股书显示，其最大成本来自于员工福利，这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿，占比则从45.1%下降到了36.1%。

　　在员工支出方面，2020年京东物流共计为一线员工支出261亿，按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元。

　　相比之下，外包成本的支出的占比则从27.7%上升到了32.8%，由此看来，京东也在加大对于第三方仓配团队的依赖。截至目前，京东物流员工数量达到约26万人，同比去年一季度增加9万，并将持续扩大。

　　此外，近三个季度，京东物流还在不断强化下沉市场的覆盖以及在C端揽件业务上的投入。而对于京东物流而言，其自诞生以来，核心竞争力就在于仓配供应链，短板是揽收。而C端业务作为一个必不可少的业务，京东物流在未来的亏损面，似乎并不会太乐观。

　　京东集团是最大股东

　　IPO前，京东集团持股79.12%，Ocean HHJ Holding Limited持股0.17%，中国人寿信托持股0.81%，Jungle Parent持股为0.81%；

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